公司主营文教办公用品的筑造与贩卖。公司文教办公用品营业紧要蕴涵时尚办公用品、文创生涯以及办公直销三大品类，全体涵盖纸品本册、书写用具、美术画材、文创及授权等全财产链实质。公司举动国内文具用品龙头企业之一，为办公、学生、时尚生涯文具供应通盘的办理计划。除“广阔”古板自有品牌表，公司连绵打造了“kinbor”、“fizz飞兹”、“papiest派笑期间”、“汐西酱”等子品牌，主打区另表品类赛道，一站式办理文创、办公、学生、本质教化及智能文具消费需求。

　　公司延续深耕主业，紧盯商场需求，踊跃结构谷子经济，创意文具放量鼓动利润组织优化。2023年公司达成营收26.9亿元，同比增长8.2%。2023年1-9月公司因收回个人汇元通事迹积累款及唯品会融合款而增长公司利润5484.84万元，扣除上述要素影响，公司2024年1-9月净利润较上年同期有较大幅度伸长。创意文具类及办公直销类营业驱动公司伸长，公司办公直销类收入占比从2020的11%伸长至2023年61%，成为公司最紧要的收入开头板块；2024年1-9月公司集体营业毛利率18%，较上年同期提拔2个百分点，此中公司创意文具类收入伸长显著且毛利率最高，2024H1毛利率47.5%，同比+10.14pct，创意文具类营收伸长鼓动利润组织优化。

　　较早结构IP资源，具备谷子财产发达潜力。近年来基于IP实质为中央的泛文娱产物的消费需求连接伸长，跟着00后、10后逐步进入消费商场，原来幼多的二次元圈层疾速放大，文创周边消费势头正劲。公司疾速收拢机会，充分IP矩阵，对产物线举办了维新升级，开辟了一系列独具特性的文创文具以及二次元周边，推出了勋章、立牌、挂件、贴纸等多系列通行产物，将时尚、轻奢、潮玩等观点同产物维系起来，付与产物心情代价、社交及文娱属性，操纵多年来蕴蓄堆集的计划改进和贩卖运营本领，为公司贩卖赋能。

　　办公直销类连接开辟中心客户资源，深挖永远伸长动能。公司依托专业的文明物资集采平台——广阔商城，聚焦当局及大中型企业关于各样办公物资的纠合化、电商化采购。为更好成婚政企客户的需求，公司正在宇宙各大紧要都市设立了分公司二十余家，延续深化供应链本领树立，通盘结构拓展效劳汇集，根本筑筑掩盖宇宙的一体化大客户效劳汇集。2023年连绵中标国度电网、中石油、中石化、天津能源集团等项目，办公直销营业贩卖收入取得了大幅伸长，为公司贩卖伸长做出主要功绩。

　　出口商场稳步拓展，产能结构环球。公司本来珍惜海表商场的拓展，依托海表里临盆基地上风，深化与要害客户的合营干系，供应高质地效劳以及增添低碳绿色环保产物等措施，与客户筑筑优越链接干系。同时充裕表现越南、柬埔寨海表临盆基地的上风，加强客户粘性，公司2024年上半年来自境表的生意收入为3.97亿元，占公司生意收入的比例为34.73%，产物紧要销往美国和欧洲等国度区域。

　　二次元财产振兴，谷子千亿蓝海商场亟待暴露。凭据艾瑞征询估计，2016-2023年我国二次元财产范围从189亿元伸长至2219亿元，CAGR为42%，此中二次元周边衍临盆业范围从53亿元伸长至1023亿元，CAGR高达53%。消费端看，追随社会生涯水准提升及产物浮现式子多元，消费者加倍珍惜商品心境代价，谷子拥有消费门槛低、计划精巧等属性，估计逐步成为年青情面绪表达与开释的窗口。需要端看，行业逐步涌现向头部纠合的趋向，具备研发、计划、筑造、渠道等多方面上风的文具品牌企业希望进一步提拔商场空间。咱们以为目今谷子经济势头正盛，后续量价均有

　　升级空间，为古板文具文创公司转型发达供应机会与泥土。公司具备供应链及临盆根底，具备发达谷子经济的基因，希望共享行业发达盈余。初度掩盖，予以“买入”评级

　　公司集体发达涌现稳中有进的优越态势。国内文具商场产物研发锐意追求，文创二次元规模崭露头角，政企营业蓄势发力达成高质地伸长；海表商场稳古板营业、拓品牌出海，品牌出名度连接提拔；宁波、越南、柬埔寨三大临盆基地协同发达，连接赋能贩卖发达。咱们估计公司24-26年收入差异为25.6亿、30.2亿、35亿，达成归母净利润1.45、1.9、2.4亿，对应EPS0.27/0.36/0.45元/股，咱们予以公司2025年40-42xPE，对应主意价钱区间为14.2-14.9元，初度掩盖予以“买入”评级。